芒果体育提及安徽的零食行业，有幼我不行不提——“炒货大王”陈先保。他的死后是A股上市公司洽洽食物（002557）。依据对瓜子的执着，早早登岸本钱墟市后，陈先保曾摘得“安徽首富”王冠。

　　岁月荏苒，陈先保必定很悬念当初的阿谁零食行业。此刻，他的身边强手环伺。2016年此后，来伊份、盐津铺子、良品铺子均已登岸A股，而同样来自安徽的“坚果教父”章燎原也带领他的三只松鼠正在本钱墟市横冲直撞。

　　面临同样头顶各自光环的比赛敌手，以及愈发拥堵的赛道，洽洽食物2023年上半年交出了一份净利润同比下滑的狼狈效果单。面临6年来首个中报净利润下滑，洽洽食物还能自洽吗？

　　洽洽食物正在二级墟市最大的“粉头”，是被誉为“机智钱”的北向资金，即香港中心结算有限公司，其多年稳坐洽洽食物第二大股东的职位。

　　但步入2023年后，“机智钱”宛如萌生去意。Wind数据显示，2022年年尾时，香港中心結算有限公司持有洽洽食物22.7%的股份，但到了2023年8月底，这一比例变为18.79%，回到了两年前的持股程度。泰半年年华，其减持比例已占洽洽食物总股本的3.91%。

　　香港中心結算有限公司减持时代食品，洽洽食物的股价也络续走低。2023年岁首至今，洽洽食物的股价区间跌幅高出了35%。越跌越扔，“机智钱”宛如走得很果断，这与不少研报中“事迹契合预期”“收入安稳”“收入稳当伸长”，倡导“增持”“买入”的论调并不相仿。

　　比来的这份半年报泄露的题目最多。2023年上半年，洽洽食物营收微增0.28%，归母净利润同比大降23.8%。这是公司2018年此后，交出的最差中报效果单。

　　净利润增速放缓正在2020年时就已有苗头。这一年前6个月，洽洽食物营收同比伸长15.46%，归母净利润同比伸长33.97%。乍一看再现不差，但上一年度归母净利润的同比增速却是近40%。

　　其后，归母净利润增速放缓便成了洽洽食物的心病。2020年至2022年，公司该数据辨别为30.73%、15.35%、5.1%；而时代的营收增速却呈逐渐放大之势。

　　2020年9月，洽洽股份的股价冲高至67.3元/股，市值大有冲向400亿元之势，但很疾便跌回49元/股邻近料理。公司股价正在2021年岁首再度迎来上冲，就当投资者满心欢畅，认为即将走出“W筑底”样子时，等来的却是又一次下坠。这回退回的平台比前次又低了些，约正在45元/股邻近。2021年9月后，洽洽股份股价又一次“腾飞”，3个月后冲到了63.96元/股。但不出所料，投资者等来的又是振撼下跌，而这回下行的低点也比上一次更低。

　　面临不断的过山车行情，投资者心态流动大概，亲热也络续被消磨。2020年年尾至2021年9月底，洽洽食物的股东户数维持正在3万户上方，最高曾达38078户，但截至2023年6月底，这一数字已仅有21790户。

　　但券商却不改预期，主打一个“叫好”。2021年岁首，洽洽食物股价景致之时，国泰君安阐明师訾猛、海通国际阐明师吴岱禹均撰写研报，辨别看好公司股价到82元/股、86.85元/股。到了本年8月，这两位查究员不改“看好”预期，但给出的目的价辨别下调至53.61元/股芒果体育、49.6元/股。

　　从来此后，洽洽食物牢牢霸占了瓜子的心智。《群多证券报》记者走访表地商超挖掘，瓜子类货架上遍布“洽洽”品牌的身影，其他品牌只可屈居不起眼的角落。

　　但光荣背后，是“瓜子大王”洽洽食物每天都要面临来自比赛者的离间。此刻，其瓜子类产物市占率仍然跌至50%驾御。

　　成也聚焦，困也聚焦，这是洽洽食物所处的逆境。因为公司聚焦的是炒货中的瓜子，正在其他炒货范围修树不多，导致该营业的增量空间可能有限。

　　放眼大境况，《中国息闲食物物业近况及消费举动数据查究陈述》显示，2022年中国息闲食物行业墟市范围增至1.17万亿元，估计到2027年，行业范围抵达1.24万亿元。5年增量仅几百亿元，行业将进入微增期间。而个中的包装瓜子赛道范围仅超百亿元，“天花板”较低。

　　依照洽洽食物目今的市占率，思要告竣陈先保提出的“双百目的”恐有不幼难度。依照该目的设定，公司2023年的营收要抵达100亿元，个中瓜子营收抵达60亿元。

　　炒货行业的“零分裂”特质也间接收造了洽洽食物的作为。川财证券研报指出，“息闲食物是一个‘大而全’但‘幼企业’的行业”，这意味着插足个中的“比赛者浩瀚”。个中，洽洽食物身处的炒货行业同质化更加告急：因入局门槛不高，这一赛道常被视作“有品类，无品牌”的代表。

　　国元证券查究所数据显示，2021年，息闲食物行业百般产物按收入谋划，炒货类位列第一，霸占了30.55%的墟市份额，思要分一杯羹的各途玩家云集而来。近来，蓝本垂垂落空声响的古板线下炒货店，就成为本钱墟市的新骄子。2023年9月15日，薛记炒货揭晓实行6亿元A轮融资食品。另有音信称，新奇零食炒物品牌熊猫沫沫也实行了战术融资。

　　正在有限的空间里左冲右撞本已不易，洽洽食物还要管理本钱这一大困难。2023年上半年，洽洽食物葵花子类产物开业本钱同比伸长8.25%至13.66亿元。个中囊括了土地房钱、人力本钱的上升、客岁因气候影响带来减产以及葵花籽出口需求量的增长等多个影响身分。

　　受此影响，本年上半年，洽洽食物葵花子产物的毛利率降至24.1%，不光创出上市此后同期的史籍新低，也是自2014年此后，初度低于30%。这被公司视作陈述期内吞噬利润的要紧缘由。

　　投资者坐不住了，质问既然洽洽食物夸大“上风有多量的上游种植”，那理应采购本钱更有比赛力，但为何“上风都呈现不了”。对此，公司回答称，葵花籽原料约50%的采购量是通过订单农业的形式采购，即与农家签定合约食品，由对方职掌种植，而剩下的通过向代庖商和团结社采购。

　　莫非，洽洽食物基本没有本身的葵花籽种植基地？这样一来，原原料涨价，公司天然也就望洋兴叹了。对此，《群多证券报》记者致电公司证券部，试图寻求谜底，但公司并未予以解答。

　　“洽洽二十年，只为一把好坚果”。认识到主业的瓶颈，洽洽食物倒也不墨迹，回身策动起第二伸长弧线——坚果。

　　实践上，“洽洽”的这一步并没有跨多大食品，由于，瓜子本就属于坚果的一种，名曰籽坚果。而另一种常见坚果，是以碧根果、腰果为代表的树坚果。

　　2016年，洽洽食物旗下逐日坚果“幼黄袋”横空出生。3年后，公司牵手出名营销公司华与华，对“幼黄袋”举办了换新升级，并加大了倾销力度。这一年，洽洽食物的发卖用度抵达6.66亿元，占营收比重约为13.77%，个中有3.67亿元用于告白胀吹增加。

　　可能恰是由于跨度不大，洽洽很疾就正在坚果范围无往倒霉，并尝到了由此带来的甜头。

　　2016年至2020年，洽洽食物坚果类产物收入从1.08亿元伸长至9.5亿元食品，年均复合伸长率72.22%，远高于同期公司10.77%的营收复合增速。

　　但好景不长，坚果类产物营业很疾便陷入增速放缓的形象食品，而这仍旧正在“宅家盈余”推进零食需求伸长的后台下。

　　2021年，洽洽食物坚果类产物收入同比伸长43.79%，较此前的高复合伸长已有所下滑。而到了2022年，该数据骤降为18.81%。2023年上半年，公司坚果类产物录得收入5.33亿元，较上年同期仅仅微增1.52%。

　　洽洽食物的坚果营业奈何了？先看一组数据。前瞻物业查究院统计，我国羼杂坚果（以逐日坚果为代表）行业2015年至2021年的墟市范围由迅速伸长到慢慢回落。2019年至2021年的年增速辨别为27%、21%、16%，逐年低落。

　　范围增速固然下滑，假使头部聚积效应明显倒也无碍，但适得其反。据沃隆食物招股仿单数据食品，2019年至2021年，羼杂坚果行业CR3中的最高市占率停止正在了2019年时的13%。洽洽食物固然于2021年拿下第一，但该数据也仅为9.7%，而CR3的全部市占率，从2019年时的33.6%降至2021年的26%。与之相对的，是其他品牌的市占率从55.8%增至63.1%。

　　“坚果行业的准初学槛不高，聚积度聚集是一大特质。”某坚果行业从业者对《群多证券报》记者显露。

　　行业的逆境很疾正在头部企业身上得以呈现。牢牢霸占“坚果心智”的三只松鼠（300783）2019年迈过百亿元营收大合，但随后三年营收三连降，2022年只剩70亿元出面，本年上半年营收大幅缩水至不到29亿元。公司股票正在二级墟市上更是遭到大股东安静时投资者的摒弃，2020年5月20日此后的跌幅约为80%，被墟市玩弄为“脚踝斩”。而意得志中意欲登岸A股的沃隆食物已正在不久前揭晓终止上市宗旨。

　　“坚果类产物的发卖处境重要受三大身分影响”，中国食物物业阐明师朱丹蓬对《群多证券报》记者显露，“一是消费技能；二是对健壮的珍视水平；三是坚果类产物的售价”。正在其看来，固然群多对健壮愈发珍视，这是坚果类产物的上风，但“消费技能尚正在光复中，坚果的售价又遍及偏高”，因而抑低了联系行业的兴盛。

　　当盈余潮流退去，墟市这才豁然理解：洽洽食物不光瓜子主业的市占率低落了，闷头打造的第二弧线也伸长乏力。两大营业皆正在“天花板”邻近踯躅，这不妨才是墟市投出批驳票的真正缘由。芒果体育洽洽食物碰到“内忧表祸”：近6年首个中报净利润下滑食品